Последние новости

Due diligence — это системная юридическая, финансовая, налоговая, коммерческая и операционная проверка компании, актива или потенциального контрагента. На русском этот термин переводят как «должная осмотрительность» или «комплексная проверка». Процедура позволяет подтвердить достоверность информации, предоставленной продавцом, установить фактическую стоимость актива и выявить обстоятельства, способные повлиять на решение о заключении сделки.

Проверка охватывает корпоративные документы, структуру собственности, финансовую отчетность, налоговые обязательства, договоры, судебные дела, права интеллектуальной собственности, персонал, лицензии, разрешения и соблюдение регуляторных требований. Глубина анализа зависит от стоимости операции, отрасли, юрисдикции и структуры финансирования.

Какова основная цель проведения due diligence

Задача проверки заключается не только в поиске нарушений. Она должна показать покупателю или инвестору реальное состояние объекта, определить стоимость выявленных рисков и предоставить информацию для переговоров.

Основные цели процедуры включают:

• подтверждение права собственности на корпоративные права, имущество и интеллектуальные активы;
• проверку доходов, расходов, долгов, денежных потоков и качества финансовой отчетности;
• выявление налоговых доначислений, штрафов, просроченных обязательств и скрытых платежей;
• оценку действующих договоров, судебных споров, гарантий и ограничений;
• определение факторов, которые могут снизить цену актива или сделать невозможной сделку;
• подготовку условий договора купли-продажи, гарантий продавца и механизмов компенсации;

Результаты анализа позволяют скорректировать цену, изменить структуру операции, установить отсроченный платеж или отказаться от приобретения. При сложной структуре активов к проекту может привлекаться консультация финансового адвоката.

Когда нужен due diligence

Комплексная проверка проводится до момента, когда стороны принимают безотзывные финансовые или корпоративные обязательства. Она необходима не только покупателю, но и продавцу, кредитору, инвестору или владельцу бизнеса.

Наиболее распространённые ситуации для её проведения:

1. Покупка компании, корпоративных прав или отдельного бизнес-направления.
2. Слияние, поглощение, создание совместного предприятия или стратегического партнёрства.
3. Вхождение инвестора в уставный капитал стартапа или действующей компании.
4. Приобретение недвижимости, земельного участка, производственного комплекса или другого значительного актива.
5. Предоставление кредита, привлечение проектного финансирования или реструктуризация задолженности.
6. Выход компании на новый рынок, выбор поставщика или заключение долгосрочного контракта.
7. Подготовка бизнеса к продаже, аудиту, IPO или передаче правопреемникам.

Продавец может провести vendor due diligence до начала переговоров. Такая проверка помогает упорядочить документы, устранить недостатки и уменьшить вероятность снижения цены покупателем.

Основные виды due diligence

Состав команды определяется предметом сделки и профилем рисков. Для среднего или крупного бизнеса проверка обычно имеет междисциплинарный характер.

К базовым направлениям относятся:

• юридический due diligence — корпоративная структура, договоры, судебные дела, лицензии и права на активы;
• финансовый due diligence — доходы, расходы, EBITDA, оборотный капитал, долги и прогнозируемые денежные потоки;
• налоговый due diligence — декларации, налоговая нагрузка, трансфертное ценообразование и потенциальные доначисления;
• коммерческий due diligence — рынок, конкуренты, клиентская база, ценообразование и перспективы спроса;
• операционный due diligence — бизнес-процессы, производственные мощности, поставки и зависимость от ключевых ресурсов;
• кадровый due diligence — трудовые отношения, вознаграждения, мотивационные программы и ключевой персонал;
• IT и кибернетический due diligence — информационные системы, защита данных, программные лицензии и киберинциденты;

Актуальность нефинансовых факторов растёт. По результатам исследования KPMG 2024 года, 71% респондентов сообщили об усилении значения ESG-проверки в сделках за последние 12-18 месяцев.

Этапы проведения due diligence

Процесс проведения начинается с определения цели сделки и перечня критических вопросов. Без предварительно согласованного объема команда может тратить время на документы, которые не влияют на оценку актива.

Работа обычно выполняется последовательно:

1. Определить объект, период, направления и критерии существенности проверки.
2. Подписать соглашение о конфиденциальности и сформировать запрос документов.
3. Создать защищённую виртуальную комнату данных и распределить доступ.
4. Проверить документы, государственные реестры, финансовые показатели и операционные данные.
5. Провести интервью с владельцами, руководителями и ответственными сотрудниками.
6. Составить реестр рисков с оценкой вероятности и возможных финансовых последствий.
7. Подготовить отчет, рекомендации и условия для договора.

Консультация бухгалтера нужна для проверки учетной политики, первичных документов, дебиторской задолженности и корректности финансовых показателей. Выводы должны выделять подтверждённые нарушения от предположений и вопросов, по которым документы не были предоставлены.

Ключевые риски и их выявление

Наличие риска не всегда означает необходимость отказаться от сделки. Важно определить его размер, вероятность реализации и возможность договорной защиты.

При проверке чаще всего анализируют:

• дефекты корпоративных решений и неподтверждённые полномочия должностных лиц;
• скрытые долги, залоги, поручительства, гарантии и внебалансовые обязательства;
• налоговые нарушения, фиктивные операции и операции с аффилированными лицами;
• судебные споры, исполнительные производства, санкционные и AML/KYC риски;
• зависимость дохода от одного клиента, поставщика или ключевого работника;
• отсутствие прав на товарные марки, программное обеспечение или производственные технологии;
• утечки данных, устаревшие IT-системы и нарушения правил конфиденциальности;

Консультация юриста помогает перевести выявленные обстоятельства в конкретные договорные условия: заверения и гарантии, компенсации убытков, удержание части цены, escrow или право на расторжение сделки.

Другие специализированные виды due diligence

Для регулируемых или технологически сложных отраслей стандартной проверки недостаточно. Дополнительно применяют антикоррупционную, экологическую, санкционную, репутационную, техническую, страховую, земельную, антимонопольную и интеллектуальную due diligence.

Отдельного анализа требуют ESG-обязательства, углеродный след, права человека в цепочках поставок, обработка персональных данных и использование искусственного интеллекта. Состав проверки должен соответствовать законодательству юрисдикций, в которых зарегистрированы стороны, расположены активы и осуществляется деятельность.

Стратегии минимизации рисков

Выявленные проблемы необходимо отразить в финансовой модели и документах сделки. Для каждого существенного риска определяют ответственную сторону, срок устранения и способ контроля.

Практические механизмы включают:

1. Снижение цены на сумму прогнозируемых потерь или необходимых инвестиций.
2. Установление отсроченного платежа, earn-out или удержания средств на escrow-счёте.
3. Получение специальных гарантий продавца и права на компенсацию.
4. Устранение нарушений в качестве предварительного условия закрытия сделки.
5. Страхование гарантий и компенсаций по договору.
6. Проведение повторной проверки критических фактов непосредственно перед закрытием.

Масштаб сделок повышает цену ошибки. По данным PwC, доля операций стоимостью свыше 5 млрд долларов в глобальной стоимости M&A выросла с 26% в 2024 году до 39% в 2025 году и 48% в 2026 году. В таких условиях результаты проверки должны быть интегрированы в стоимость, структуру финансирования и план постсделочной интеграции.